超强厄尔尼诺撞上煤炭减产：11月9日板块集体爆发背后的供需逻辑
11月9日早盘，煤炭板块多股集体冲高，郑州煤电、安泰集团双双封住涨停板，大有能源、云煤能源、新集能源、陕西黑猫、淮北矿业等纷纷跟涨。这轮行情并非偶然，气候变量与供给收缩正在共同改写市场预期。
极端天气点燃冬季能源焦虑
气象部门的一则预测成为本轮行情的直接催化剂。受超强厄尔尼诺事件影响，今冬我国气温预计总体偏高，但寒潮出现频次略有增多，冷暖交替剧烈，极端天气事件可能多发频发。这意味着即便整体偏暖，阶段性强降温仍可能在短时间内拉动用能需求。
厦门大学中国能源经济研究中心教授孙传旺指出，北方集中供暖已陆续启动，南方居民电采暖需求也会随气温走低逐步释放，供暖季的能源消费总量与短时峰值负荷可能出现明显分化，一旦遭遇强寒潮，瞬时负荷存在陡增风险。
国家能源局电力司副司长谭洪江对此的判断是，全国电力供需总体保持平衡，但若叠加极端寒潮或一次能源供应紧张，局部地区高峰时段供需偏紧在所难免，不过通过余缺互济等调度手段可以有效化解。
在保供层面，国家发改委已明确表态，在安全生产前提下全力组织煤炭生产。9月份全国煤炭产量达到3.85亿吨，10月份产量环比进一步提升。截至10月底，全国统调电厂存煤超过2.1亿吨，可用天数达36天，库存维持高位运行。
产量下滑与产能约束推高煤价预期
需求端有天气扰动加持，供给端则在结构性收缩。今年前三季度，我国规模以上工业原煤产量为34.5亿吨，同比下降3.5%。从年度数据看，2025年全国煤炭产量48.5亿吨，专业配资同比仅增长1.44%，增速明显放缓。
深圳市排排网基金销售有限责任公司研究员张鹏远分析认为，煤价上行的核心驱动力仍是供需格局偏紧。安全监管已成常态，新增产能释放受到限制，国内原煤产出弹性偏弱，再加上海外煤炭供应存在扰动，多重因素共同支撑煤价中枢上移。近期动力煤价格整体走强，正是这种紧平衡状态的市场映射。
中泰证券在最新研判中也表达了类似观点：煤炭供需偏紧格局有望延续，煤价易涨难跌。广东华辉创富投资管理有限公司总经理袁华明进一步指出，煤价上涨能够直接改善煤炭企业盈利预期，对业绩形成实质性支撑。
高股息属性吸引资金持续流入
除了基本面驱动，煤炭股的红利特征也在当前市场环境中格外受欢迎。盈利确定性强、现金流稳定、持续兑现回报——这些属性使煤炭板块成为震荡市中资金的避风选择。
从数据看，上证红利50家成分公司前三季度合计营业收入10.5万亿元，同比增长8%；净利润合计1.84万亿元，同比增长8.4%，两项增速均大幅高于沪市整体的3.8%和6.0%。上证红利指数成分公司2025年累计现金分红达到1.02万亿元，不少成分股股息率超过3%，部分甚至突破5%，"类固收"特征日益凸显。
长江证券首席经济学家伍戈认为，当前全球科技主线波动、地缘政治扰动不断，叠加美国中期选举带来的外部不确定性，市场风险偏好维持高位震荡。年末国内经济政策落地节奏平缓，增量政策效力或将在明年年初集中释放，剔除油价扰动后物价仍处低位，红利占优的市场风格短期内不会改变。
11只个股被预测2026年利润翻倍
在机构视角下，部分煤炭公司未来增长预期颇为亮眼。开滦股份被预测2026年利润同比增长1060.6%，平煤股份预计利润同比增长443%。整体而言，有11只煤炭股被机构预测2026年利润同比实现翻倍，反映出市场对行业盈利修复的较高期待。
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